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从两种经营管理模式 看紫光集团重组风波

2021-12-20 17:12:38

近日,紫光集团重组引发争议,可谓是一波未平一波又起。

这两天,继北京健坤投资集团发布了一则关于紫光集团重整方案造成国有资产流失声明之后,又一篇关于“紫光集团与智路建广管理模式的对比” 的文章登上热搜,引发众多网友热议,紫光集团重组事件又引发了新一轮的波澜。笔者仔细读完这篇文章,发现说的不无道理,我们来客观的分析下。

第一,就像文章中说的,作为资产管理公司,就需要考虑出资人的利益,因此投资和经营管理能力非常重要。

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健坤集团也是一家资产管理公司,由赵伟国实际控制,管理资产的模式与智路建广股权投资基金类似,是通过控制紫光集团以债权融资做收购来管理资产的,但业绩却相差较大,这和经营管理能力有关,如果一个企业不但没有让投资人盈利,反而连本金都归还无望,那么失去投资人的信任则是迟早的事。

反观智路建广,在这一点上就非常好,经营和盈利能力在那摆着,有了管理人和债权人的支持,这次中标也在意料之中。

第二,同为既有国资成分又有民营成分的资产管理公司,国资流失风险并没什么变化,能者任之,优胜劣汰才是市场规律。

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从融资方式上来看,紫光集团的举债融资不注重经营绩效,让债权人承担了很大的风险,但却没有给出与风险相对应的回报,我们暂且先不考虑本金安全问题,如果因为赵伟国等管理团队的经营不善,无法偿付利息及债务,那么债权人的利益又如何得到保障?

再看智路建广这边的股权融资,风险共担和收益共享,再加上近年来业绩优秀,没有出现财务预警情况!因为在这个模式下,不仅出资人的风险和收益是成正比的,同时对于基金管理人还有一定的激励效果,基金管理人业绩越好,奖励越多。客观的讲,智路建广的经营能力是非常值得学习借鉴的。

第三,并购出价高、行动快只是第一步,投后管理和企业赋能也要做好。

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就像文章中说的那样,健坤团队并购的资产很有价值,但有些买贵了,有些投后没有经营好。智路建广在半导体领域深耕多年,产业资源丰富,虽然很少宣传,知名度相比来说不算太高,但其并购投资经验绝对不输健坤团队,比如此前做过很多超过百亿的项目,后期经营业绩也都很好,这是有目共睹的,这次中标拿下这个紫光重组600亿项目,包括投后管理也都是完全可以胜任的。

根据12月17日的最新消息,紫光管理人表示健坤集团和赵伟国个人质疑资产低估,散布不实信息,是在干扰进程。紫光集团管理人还在声明中明确,下一步,按照北京市一中院关于召开紫光集团第二次债权人会议的公告,将于12月29日召开会议表决重整计划。

笔者认为,本次司法重整引进战投经过多轮竞标,程序合法、公开、透明,并非也不可能是某些个人意志的结果。而智路建广的经营能力也会由管理人、债权人和重整法院三方面机构独立进行判断,个人在网上煽动的言论只会干扰进程,阻碍整个半导体产业的发展。

未来,半导体产业的发展道路还很长,需要长期且持续的资本支持,那这次风波最后将归向何处?咱们拭目以待!



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