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机构会诊油脂掌声不再牛市结束了

2021-05-31 16:20:25 来源:市场资讯
机构会诊油脂掌声不再牛市结束了

  原标题:[机构会诊]油脂“掌声”不再 牛市结束了? 来源:文华财经

  4月中旬开始,油脂期货开始震荡上行,涨势在5月中旬达到顶峰。在经过一个星期的回落后,近日期价整体呈现震荡格局。

  豆、棕基本面近日呈现不同变化,豆粽价差还有继续向上的空间吗?油脂期价的震荡走势是否意味着牛市的终结?文华财经【机构会诊】板块邀请油脂期货专家为您一一分析。

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  【机构会诊】:油脂高位回调后持续震荡,价格见顶的声音开始出现,牛市结束了吗?震荡过后市场将如何波动?

  方正中期研究所研究员 朱瑶:目前由于国内植物油供需转向宽松,油脂价格已经基本达到阶段性的顶部,价格大概率要回调到理性区间之内,植物油的上涨短期内应该告一段落。但是这并不意味着国内植物油价格的走势彻底转向下行,国内植物油中短期内仍属于震荡回调的阶段,即使植物油价格出现连续性的回撤,底点也会明显高于往年同期的水平,这主要受到了宏观通胀的影响。预期国内植物油价格仍有下行空间,在大幅调整后重新回归震荡走势。

  徽商期货研究所油脂油料分析师 郭文伟:目前豆棕油受美豆下行的影响出现大幅回调,大豆供需基本面开始不断转好,南美大豆对全球市场供应不断增长,价格基本已经见顶。美豆种植进度快于往期,二季度是巴西大豆大量出口的窗口期,目前国内大豆到港量达到峰值,油厂大豆压榨恢复性增加,截至5月27日当周,大豆压榨量为203万吨,为同期较高水平,国内豆油库存有明显的恢复,马来西亚虽然疫情严重,但种植园不受活动限制影响,6月份产量继续恢复增产,整体后市油脂供应呈现宽松,市场震荡过后或继续回调。

  光大期货农产品分析师 侯雪玲:近期油脂期价回落,究其主因并不在于基本面,宏观影响更重。宏观上,流动性趋紧的担忧、政策错配,大宗商品高位回落。人民币升值的预期将加剧市场回调幅度。宏观影响减弱后,油脂基本面才是油脂是再次走强还是继续回落的关键。从长期供需数据看,油脂供给偏紧至少延续到下一年度。短期,马来棕油产量恢复不及预期,印尼产量季节性增长尚可,但不足以满足全球油脂需求,全球油脂库存累计慢,全球油脂价格重心易涨难跌。国内油脂总库存攀升,豆油和菜油表现格外突出,棕油因进口到港少库存稳定,油脂基差依然处于历年同期高位,对油脂期货形成了高支撑。总的来说,油脂自身基本面强没有发生根本改变,后期随着美豆、葵花籽及棕油等品种的产量炒作窗口到来,油脂易涨难跌,操作上维持多头思路。

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  【机构会诊】:豆、棕基本面近日呈现不同变化,豆粽价差还有继续向上的空间吗?

  方正中期研究所研究员 朱瑶:豆棕价差继续扩大的空间不是很大,国内豆油价格主要受到外盘美豆的影响,但实际上国内豆油库存已经保持连续4周以上的增长,豆油的供需相对更为宽松,随着巴西大豆到港量持续性的增多,预计国内豆油价格6月仍然面临进一步的下行。棕榈油价格更多受到马盘走势的影响,与国际植物油价格关联比较紧密,目前马来棕榈油库存仍处于较低水平,在库存增至200万吨以上之前,棕榈油价格仍有一定的支撑。

  徽商期货研究所油脂油料分析师 郭文伟:近期豆棕油都出现回调,但豆棕油价差从低位企稳反弹,拜登政府的绿色能源法案给美豆油供需结构发生实质性转变,美豆油价格并未像美豆出现大幅回调,国内豆油回调幅度低于棕榈油,虽然美豆种植进度快于往期,但美豆库存极低,种植意向面积仅8700万英亩,6月底种植面积报告的尤为重要,市场急切等待美豆种植面积的尘埃落定,后期美豆进入实质性天气市中,一旦天气出现异常,这将对美豆造成较大冲击。一般来看6、7月份也是豆棕油价格走阔的时间,主要也是美豆天气市的影响,今年美豆在高需求低库存背景下,供给端的容错率非常低,天气市威力更强,另外马来开斋节已过,后面产量将继续恢复性增产,所以豆棕价差仍有继续增加的空间。

  光大期货农产品分析师 侯雪玲:豆棕期货价差受多因素影响,必然国际市场上豆油和棕油的预期,国内豆油基差、棕油基差和豆棕现货价差情况。受南美大豆和国内大豆到港增加影响,豆油供应边际增加,基差回落,豆棕价差缩小换取需求,这是目前可以看到。后期豆棕价差关键点在于印尼产量恢复情况。如果印尼产量恢复好,那么豆棕价差将走扩;但印尼棕油恢复不及预期,那么豆棕价差或缩小。

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  【机构会诊】:棕榈油高基差惊人,未来何时会实现回归?可能以什么形式回归?

  方正中期研究所研究员 朱瑶:棕榈油基差较高主要是因为目前盘面进口利润倒挂,在马盘棕榈油价格大幅下滑之前,国内棕榈油预计仍会保持高基差的形式。未来随着棕榈油进口价格的回落,盘面价格的下行可能会低于现货价格,从而推动基差的走弱。

  徽商期货研究所油脂油料分析师 郭文伟:棕榈油基差达到1200元/吨左右,主要是近月马来西亚船期进口利润倒挂-1150元/吨,另外温度升高,棕榈油在夏天是最具消费性价比的油脂,下游需求量增长,所以近月棕榈油基差大幅增加,但是远月进口倒挂符合正常水平,8月船期棕榈油倒挂在-460元/吨,另外棕榈油基差报价处于高位,对现货进口有利可图,刺激国内贸易商增加进口,5月21日当周共新增12船买船,5月28日当周新增11船买船,船期主要集中在9-11月。市场预期6、7月单月进口量在45万吨以上,可见供需基本持平,库存或稳中有增,6月棕榈油如期到港,那么基差有下降的可能。

  光大期货农产品分析师 侯雪玲:棕油基差关键点在于印尼产量恢复情况。如果印尼产量恢复好,基差回落,届时期货补涨概率高。

责任编辑:李铁民

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